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华骏基金——2018年证券市场展望
全年观测支点:

        看金融市场融资成本变化的情况,以及一年基准贷款利率变化的情况,只要融资成本超越了贷款的利率,也就是说面粉比面包还贵的时候,随之而来的金融市场发生动荡。

      自2016年四季度起,已经提出宏观审慎管理的整个结构的框架,所有的利率开始往上走,所有的波动性在加强。

      现在情况开始发生了变化,从2011年开始,信贷增长的增速变化和广义货币增速变化开始出现了分离。自2017年下半年开始,信贷增速的下降一定会对市场的运行产生影响,对实体经济也产生影响。

      2017年表现出来的是大盘股远远跑赢了小盘股,这一现象经过了接近两年演绎再一次达到了历史的极值,接近了2012年第四季度的时候大盘股和小盘股相对收益变化的情况,是小盘股、创业板牛市爆发的前夜,是黎明前最黑暗的时刻。

观点总结如下:

       第一、2018年中国的经济会在宏观、审慎的框架下,在信贷逐步放缓的前提下开始增长放缓。2018年一季度增速放缓逐渐变得明显的时候,债券的收益率也可能会放缓上升的趋势,会逐渐平滑下来。全年市场振荡盘升,稳步上扬,上证指数年度上涨空间在20%左右。

       第二,2018年还是一个存量博弈,甚至可能是缩量博弈的行情,因为大盘股相对于小盘股,相对的收益已经进入了极值区域,随着市场风格的泡沫化发展,到3、4月之交,市场将非常接近了2012年第四季度的情况,大盘股走向泡沫末端,市场在二季度大概率存在着风格转换的机会,这时候大盘股相对小盘股的劣势很可能会显现,市场风格可能会转向小盘股。

       第三、因为市场总体资金面趋紧的情况不变,能创造当期现金流的小盘股可能是二季度后市场青睐的对象,注意进入沪港通、深港通的A股中的小盘股机会。小盘股主题仍然在5G、人工智能AI、AR、区块链、医药等方面。

       第四、港股将继续上涨。2018年,仍然会有大量的南下资金持续进入港股,港股还有机会。