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华骏基金——2020年下半年证券市场展望

多个维度解析,A股长期价值凸显:     

周期角度,目前时点已经是长期资金入市的位置。过去20年,99-01是上升周期,01-05年是下降周期,05-07是上升周期,08-12年是下降周期,13-15年是上升周期,15-19年是明显的下跌周期,2020年上半年疫情导致的A股波动我们认为已经是下跌周期的尾声,市场的系统性风险已经充分释放。2020年下半年开始新的市场周期正在开启。
流动性角度,货币政策具有逆向调节的作用,全球主要央行货币政策延续宽松。海外资金继续流入中国,这也给国内释放流动性提供更大的空间,从流动性角度看,目前处于投资的最好时机。
资产配置角度,国内房地产的相对收益已经显著低于证券市场,包括pe投资,目前一二级市场的估值已经相差不大,甚至出现倒挂。此外,国内经济已经从野蛮生成向头部企业过度,未来的增值机会是通过二级市场投资龙头企业,并一起成长。
投资方式角度,专业机构的优势凸显。A股市场的容量越来越大,未来的A股不仅是找投资机会,更是要避免踩雷;不仅要看利润表,更要重视资产负债表;因此对投资的要求也越来越高,专业机构的作用也会越来越明显。

 

2020年下半年市场展望:


      展望2020年下半年,全球疫情逐步走出不确定,虽有边际收紧的风险,但流动性宽松已经成为全球主要经济体的选择。海外资金继续流入中国,同时外部环境的严峻需要关注。

      中国2020年下半年经济增长仍处复苏通道,GDP增速逐季抬升,生产端修复好于需求端。需求端中,基建投资是相对确定的增长支撑。预计下半年CPI同比逐步回落,PPI环比向上,同比降幅收窄,人民币汇率偏强双向波动。
      在此背景下,政策整体维持克制。财政政策以保障为主,货币政策回归常规宽松,存在边际收紧的可能,同时防风险仍需关注。

      基于上述宏观背景,我们认为大类资产配置顺序为:

股票>商品>债券>货币。